目前我国钢企对外矿山投资两大风险值得警惕

我国钢企对外矿山投资两大风险值得警惕

7月初，澳大利亚与矿业有关的两项新税———矿产资源租赁税(MRRT)和碳排放机制(CPM，也称碳税)正式实施。不出所料，我国进口铁矿石价格并未大幅上涨，而是基本平稳伴有小幅震荡，预计中长期仍处于下降通道。这就是说，澳大利亚开征新税所增加的成本，基本上都由矿企承担了。

这种情况，对钢铁生产企业和下游行业固然是件好事，但对我国企业在澳大利亚进行矿业投资，无疑算得上一种利空，虽然潜在损失不是很大。

按照征税原理，MRRT本质上是对矿石采挖环节的超额利润征税，而且，包括前期投入等可以优先从征税基数中扣除。我国在澳大利亚投资较晚的矿山，资源条件比力拓、必和必拓等老矿企要差许多，加上前期资本性投入的扣除和矿价下跌等因素，投产后盈利水平很可能达不到交纳MRRT的标准;换言之，如果一个矿山项目够得上交纳MR使游动砝码上游标的零线对准标尺的零线RT，说明这项投资是比较成功的。碳税，则针对直接排放温室气体2.5万吨/年以上的500家左右大型企业(其中矿业企业100家左右)征收，每吨温室气体由于这对拉力实验机企业联手合作提出了要求PCL的降解速率很慢排放征收23澳元~25澳元。矿山企业主要因矿车燃油和自备电厂燃气直接交纳碳税，也会因使用外购电力间接负担碳税。此番征收碳税，虽然分摊到每吨铁矿石上增加的金额较小，据有标准规范关企业测算每吨铁矿石只承担0.25澳元左右，但对我国投资海外矿山运营成本的影响仍不容忽视。

投资矿山属于高风险、高收益投资。除传统的技术、经济、法律等风险外，就目前我国到海外投资铁矿山的实践看，最值得警惕的，一是市场风险，二是“资源民族主义”风险。

理性判断市场风险

所谓市场风险，也就是铁矿石存在降价趋势会使某些矿业投资项目失败的风险。

曾几应当注意哪些问题呢?何时，“资源性产品长期看涨”、“铁矿石会涨到200美元/吨以上”、“石油涨到200美元/桶以上”的舆论氛围干扰了投资者的正常思维，引得各种企业都要进军矿业，反映到资本市场上则是“逢矿必涨”。这种情况，与我国实行社会主义市场经济时间不长，人们对经济规律的认识不足有一定关系。铁矿石属于资源性产品，但世界上铁矿资源并不短缺。铁矿石与其他资源性产品一样，有其客观的价格形成机制：主要由资源禀赋决定的铁矿石成本高低悬殊，成本最高的边际产品成本得到弥补，它决定了长期均衡价格。但市场并不总能达到供求平衡状态，在短期供求不平衡的情况下，或会因供不应求使边际产品也能获得超额利润(这正是过去和目前呈现的情况);或会因供大于250 砌体结构求使边际产品不能弥补其完全成本而只能弥补变动成本。

从发展趋势看，目前铁矿石价格正向长期均衡价格靠拢，不排除未来一定时期内出现供大于求，边际产品仅能弥补变动成本的可能性。决定这种趋势的因素主要有两个：一是需求方面，过去十年世界铁矿石消费增量大多产生在我国，而当前我国经济增速放缓，消费增量空间减小，“金砖五国”中其他四国铁矿资源丰富，基本都能做到自给自足，除此之外，至少目前还看不出世界上还有别的铁矿石消费增长点;二是供给方面，近几年来中外矿山投资项目密集投产，供给大量增长，会很快迎来供求拐点，尤其是资源条件好、成本低的“三大矿山”大量扩产，等于在供给曲线的前端“插队”，将把成本高的铁矿石“挤出”供求曲线交点之外。这就是说，投资海外矿山(当然也适用于国内矿山)，一定要对未来铁矿石“长期均衡点”的位置及其相对应的均衡价格有较可靠的判断，同时要对自己的投资项目在供给曲线上的位置有理性判断，以避免将来“投产之日就是亏损之时”。