兴业电子面板价格或将再次上涨

【本周行业观点】4月全球半导体销售额环比增长3.4%，增幅是2010年5月以来最快的，但同比仍下滑2.9%，累计1至4月，销售额同比下滑5.9%。坦率的说，我们对今年半导体市场的预计比较谨慎，但实际的需求仍低于我们预期。台湾半导体产业表现突出，与其垂直分工模式有关。智能手机使移动处理器需求旺盛，高端制程产能不足，拉动台积电、联电营收，也促使厂商加大资本支出。根据SEMI数据，2012年全球晶圆厂总设备支出将达395亿美元，年增2%，而2013年将达到463亿美元，大幅成长17%，并将创下历史新高。

尽管这些支出大多投向了供不应求的高端制程，但仍然增添了我们对未来产能过剩的担忧。6月上半月只有32寸电视面板涨1美元、40-42寸电视面板涨5美元，其他大尺寸面板报价都持平。我们认为，中国节能补贴、欧洲杯和奥运会，再加上三季度是中国十一假期与欧美假期销售的备货旺季，在此双重效应下，将有助于面板价格继续上涨，可能持续到9月。面板产业是2011年“四大惨业”之一，今年大尺寸面板价格自4月份开始上涨，加上玻璃基板降价，全球面板产业亏损将减少，会逐步走出谷底。对国内液晶显示行业而言，除了产品涨价、原材料降价，还有结构性的需求增长、国内产业链日益成熟等中长期利好，因此我们看好国内液晶显示行业未来发展。对于国内LED产业，还是要看台湾订单转移和LED照明。根据瑞轩消息，北美液晶电视市场开始回温，未来数月液晶电视出货可能持续增加。

在背光芯片拉动下，台湾LED芯片产能利用率维持高位，所以仍有订单从台湾转移至大陆，不过边际改善效应减弱。LED照明发展趋势良好，但我们担心市场预期过高，需要注意低于预期风险。投资而言，我们对后市谨慎乐观。乐观的理由在于下半年供给增速放缓而需求环比改善，谨慎的原因在于行业估值水平偏高。我们推荐基本面边际改善且估值便宜的个股。我们看好苹果供应链3季度的机会，推荐水晶光电(002273)；我们看好LED照明，推荐三安光电(600703)、德豪润达(002005)；中长期，我们看好国内的液晶显示行业，推荐锦富新材(300128)和京东方A。

【重点公司】锦富新材（300128）公司在业务模式、关键技术、网络布局、客户资源、规模效应等方面具备了在光电显示薄膜器件领域的核心竞争力，并将其在大尺寸液晶面板领域的领先优势拓展至中小尺寸领域，进入苹果iPad、iPhone等产品供应体系，导光板等新业务进展顺利，在行业景气恢复条件下有望实现加速成长。我们给予公司2012-2014年每股收益为0.68元，0.88元和1.08元的盈利预测，维持公司“增持”投资评级。水晶光电（002273）全球红外截止滤光片及光学低通滤波器龙头。随着800万像素镜头成为市场主流，蓝玻璃红外截止滤光片将迎来快速增长，公司蓝玻璃红外截止滤光片开始小批量出货，预计三季度放量。三安光电（600703）、德豪润达(002005)国内LED芯片龙头及LED路灯龙头。LED产业需求回暖，芯片厂商开工率环比上升，基本面边际改善，且估值相对便宜。

【行业动态】1）4月全球半导体销售额240.7亿美元，环比增3.4%，同比下滑2.9%；1至4月同比下滑5.9%。2）宏达电5月营收300亿新台币，月减3%，低于预期；下调2季度营收目标至910亿新台币，原目标为1050亿新台币。3）5月广达笔记本出货450万台、仁宝出货290万台、纬创出货230万台，均低于预期，难以实现各自的2季度目标。4）日本市场2011年LED灯泡销售2554万个，预计今年超过3000万个；松下今年LED灯泡销售目标1200万支，增50%。5）6月上半月面板报价涨势趋缓；在中国节能补贴、欧洲杯、奥运会及三季度备货旺季效应下，预计7至9月会上涨。6）5月下旬DRAM合约价4GB持平、2GB小涨2.3%，主要是下游PC-OEM厂商平均库存4到6周，较正常水平偏高。

LED板块[板块指数:753.72 涨跌:1.11%]

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