兴业电子手机微投再受市场瞩目

【本周行业观点】三星发表第二代微投手机Galaxy Beam，零售价550美元左右，显著低于在2010年推出的第一代微型投影手机i8520，当时售价约800美元。第一代产品以商务市场为目标，订价较高、解析度不足、亮度较低，并未能点燃市场热情。而Galaxy Beam定位消费市场，在2米距离投放50寸投影，投影亮度15流明，适合家庭互动与娱乐。Beam的采用德仪DLP技术，模组由台湾扬明光提供。我们认为，Beam可能让手机微投影再次被市场瞩目。A股上市公司中，水晶光电(002273)是潜在的受益者。瑞萨宣布重整计划，日本的18座半导体工厂可能关闭或者出售10座，还可能裁员三分之一。瑞萨是全球最大汽车微控制器（MCU）制造商（全球份额约30%）。重整之后，瑞萨必然将部分芯片制造、封装测试委外代工，台积电与日月光将因此受益。我们认为，在轻晶圆模式下，IDM厂委外释单在金融危机后就已展开，相较于美欧IDM厂快速释出大量封测订单，日本IDM厂一直态度谨慎，日本大地震之后才逐步增加释单。当前的瑞萨，还有之前的东芝，都是这一大趋势中的一环。国内封测大厂中，通富微电(002156)与日本IDM厂关系紧密，有望因此受益。5月份，京东方首度超过友达和韩国面板厂商（LG和三星），成为中国电视厂商第2大面板供应商。市场预计，年底前中国节能补贴政策能够额外刺激约200万台液晶电视销量，并认为3季度全球大尺寸面板仍有涨价空间。7月份是重要的观察时期。对于LED产业，2季度环比大幅改善（台湾晶电满产），但3季度环比改善效应将减弱。产业供给仍在扩张，而国内库存居高不下，下半年掀起新一轮降价潮可能性很大。相对而言，纯粹的LED照明厂商会好一些。投资而言，我们对电子行业总需求持谨慎态度，提醒需求低于预期风险。我们推荐水晶光电、锦富新材(300128)和京东方A。另外，我们关注日本IDM厂释单带来的投资机会，关注通富微电。【重点公司】水晶光电（002273）全球红外截止滤光片及光学低通滤波器龙头。随着800万像素镜头成为市场主流，蓝玻璃红外截止滤光片将迎来快速增长，公司蓝玻璃红外截止滤光片三季度开始放量。另外，微型投影再次引起市场瞩目，打开公司未来想象空间。锦富新材（300128）

公司在业务模式、关键技术、网络布局、客户资源、规模效应等方面具备了在光电显示薄膜器件领域的核心竞争力，并将其在大尺寸液晶面板领域的领先优势拓展至中小尺寸领域，进入苹果iPad、iPhone等产品供应体系，导光板等新业务进展顺利，在行业景气恢复条件下有望实现加速成长。我们给予公司2012-2014年每股收益为0.68元，0.88元和1.08元的盈利预测，维持公司“增持”投资评级。【行业动态】1）三星发表第二代微投手机Galaxy Beam，售价550美元左右，定位消费市场；手机微投影有望再次让市场瞩目。2）瑞萨宣布重整计划，日本的18座半导体工厂，10间厂房将关闭或出售；委外代工订单将增加，台积电、日月光将受益。3）胜华6月合并营收月减超过3成，第二季营收季减达22%，表现低于预期；主要是苹果订单下降很快，而OGS订单延迟。4）中国节能补贴政策预期在今年底前额外刺激约200万台电视销量；市场预计3季度大尺寸面板仍有涨价空间。5）晶电2季度开工率满载，营收季增36%；毛利率从1季度5.3%提高至20%以上；预计3季度季增5%-7%，毛利率维持20%。6）受季底效应与厂商库存管理影响，六月下旬主流NAND Flash合约价均价下滑3-5%；部分生厂商下调今年位元产出目标。

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